经济论文题目双煞”之下俄罗斯经济的挣扎

　　油价又跌了，并且跌得更为惨烈。11月13日，美国12月西得克萨斯轻质原油期货价钱巨挫近4%，直冲74.07美元/桶的4年新低；同日，布伦特12月原油期价以3.06%的长阴报收，4年之后初次撕破80美元/桶。危情之下，正在在布里斯班出席二十国集团（G20）峰会的俄罗斯总统普京告急对外喊话：俄罗斯正为油价“灾难性下跌”做预备。言语之中虽然不乏强人式的自傲，但更让人感应一国元首的心旷神怡。

　　作为全球最大的能源出口国，俄罗斯出口总量中有75%为石油和天然气，能源资本也贡献了俄50%的预算收入。摩根士丹利数据显示，原油价钱每下跌10美元，俄罗斯出口将丧失324亿美元。而俄财务部计较，石油价钱每下跌1美元，俄罗斯财务收入就削减15亿美元。比来，俄向议会提交2015年财务预算草案时申明，要维持俄罗斯预算均衡，国际油价需要达到每桶96美元。但据美国能源消息署的最新预测，2015年石油均价将连结在77美元/桶摆布。明显，无论是此刻仍是未来，石油价钱距离实现俄罗斯财务出入均衡的方针甚远。

　　祸不单行。乌克兰危机让俄罗斯惹火烧身。从本年3月起头，美欧等国度联手对俄罗斯实施经济制裁，而且不竭加码，其制裁的方针直指俄罗斯能源、金融、国防等性范畴，不只包罗俄罗斯大型银行在美欧市场的一般贷款，并且俄多家大型能源企业所需的勘察、开采设备供应渠道也被掐断。受此影响，俄罗斯石油企业很多预定的开采项目停工或废止，俄石油产量和出口量大幅下滑。数据显示，本年前10个月，俄罗斯石油出口削减4.64%，降至1.86亿吨。再考虑到俄石油企业在既投项目上的投资可能无法收回，俄石油企业蒙受的丧失将更大。“双煞”的力量撼动了市场对俄罗斯卢布的决心。数据显示，自本年以来，卢布累计下跌了28%，成为彭博的170种货泉中表示最差也是全球次要经济体货泉中跌幅最大的币种。面临累卵之危的卢布，国际本钱起头撒腿撤离。俄罗斯地方银行发布的最新数据显示，本年前9个月俄本钱净流出额达852亿美元，为客岁同期的1.9倍。遭到，俄罗斯股市跌至4年前的程度，市场的总价值仅为5310亿美元，大大逊于苹果6520亿美元的市值。据俄央行估计，2014年俄罗斯本钱流出规模将达1280亿美元，2015年估计流出990亿美元。

　　为了卢布的贬值，俄罗斯央行起头外汇储蓄，2014年截至目前累计抛出710亿美元干涉汇市。不只如斯，俄罗斯央行打消了卢布浮动汇率管制通道，答应汇率更大幅度波动，目标是以此扼制做空卢布的市场预期和投契，同时希冀卢布早日达到以至低于公允市场价值然后转贬为升，就像2008~2009年过度贬值之后的升值那样。然而，事明，俄央行放松汇市干涉似乎并没有令看空卢布的投契有，卢布在新政施行之后的一个月之中下挫3.2%，市场对其贬值预期也在持续强化。

　　最为环节的是，因为吐出了数百亿美元，俄罗斯外储削减14%，降至目前4390亿美元这一4年来的最低程度。而数据显示，俄罗斯手中的外债规模达7320.46亿美元，现有的外储程度明显已无法笼盖巨额的外债，并且俄罗斯将于2015岁尾之前迎来还款高峰，偿债规模高达2000亿美元。因为遭到制裁以及卢布贬值的影响，俄罗斯金融机构从国际市场上的融资成本与难度显著加大，其10年期国债收益率飙升至目前的10.3%。若是俄罗斯了从国际市场融资的能力，最终可能债权重组，以至可能发生好像1998年那样的债权违约。

　　当然，比债权危机预期更令忧的仍是由卢布贬值激发的国内通货膨胀。俄罗斯央行确定的2014年通胀方针是4.5%，但目前该目标已升至8.4%，岁尾蹿至9%已是大要率事务。出格是因为普京在8月份作出了从美欧等国进口食物的反制裁之后，截至目前俄罗斯国内消费品中的鸡蛋价钱狂飙54%，大米价钱直线上涨22.8%，至于次要依赖进口的酒类、化妆品、汽车、药品等，更是构成了百物腾贵的图景。

　　为了日益严峻的通货膨胀，俄罗斯央行本年先后4次加息，将环节利率提高到9.5%的汗青高位。但此刻看来，不只通货膨胀没有获得遏制，相反，企业融资成本的提高，以及石油收入的削减引致的公共财务投资的萎缩，外加本钱外逃导致的私家本钱的投入递减，多力量配合形成了对俄罗斯经济的。国际货泉基金组织预测，2014年俄罗斯经济增加的预期为0.2%，2015年为0.5%；而俄罗斯央行的预测愈加灰心，该行最新演讲将2015年国内经济预测为零增加，2016年仅增加0.1%。令人捏汗的是，蹩脚的经济形势可能会强化投资者的灰心预期，加快本钱外流，进而鞭策卢布进一步贬值，陷入恶性轮回。

　　幸运的是，内民间尚未因卢布的贬值而发生诸如哄抢日用品或竞相提取存款等雷同1998年金融危机那样的大发急，由于很多人认为“普京究竟有法子”。在国内，俄罗斯已降低俄石油出口税，降幅高达8.1%。与此同时，俄罗斯打算在2015年从高达1730亿美元的主权财富基金中拿出一部门建立一只数百亿美元的危机应对基金，赞助那些受制裁冲击的公司。为加强抵御风险能力，俄罗斯还将本来用于福利基金的联邦预算划拨至危机救助基金，在重点搀扶本国财产的同时，加大对本国农业搀扶的力度，外国食物进口量，以本国产物在各食物行业中的份额过半。

　　在国际市场上，俄罗斯正在大规模收储黄金。世界黄金协会发布的最新数据显示，2014年俄罗斯采办黄金115吨，此中第二和第三季度合计采办了109吨，跨越了此前两年全年的采办量。目前俄罗斯的黄金储蓄全球排名第五，而以美元计，其黄金储蓄价值为453亿美元，占该国外汇储蓄的10.5%，同比添加8.4%。黄金储蓄占比的添加无疑是俄罗斯央行为支撑卢布而部额外储的选择。别的，在制裁之下，俄罗斯加速了“向东看”的程序，除了积极引进中国高铁本钱外，俄还在日前稀有让中国石油采办万科尔油田10%的股份。最初值得强调的是，俄罗斯还没有穷途末。万般无法之下，普京大概会放下强硬的身材与讲和；因为国际本钱对俄罗斯投资与经济增加起着至关主要的感化，若本钱进一步外流，疑惑除普京会筑起本钱管制的政策高墙。

　　（作者系中国市场学会理事、经济学传授）